Informe OCDE: rentabilidad de los fondos de pensiones en Chile fue la quinta más alta del bloque durante 2025

La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) dio cuenta de que la rentabilidad de los fondos de pensiones en Chile durante 2025 fue una de las mejores del bloque y también de otro grupo de países analizados. Según el último informe anual de la OCDE, “Perspectivas de las Pensiones 2026″, la rentabilidad de los fondos de pensiones chilenos el año pasado fue de 10,7% , la quinta mejor dentro de una muestra de 34 naciones de la OCDE. Dentro de los que superaron en rentabilidad de sus fondos de pensiones a Chile en 2025 están Polonia (+30,7%), Costa Rica (+11,7%), Israel (+11,1%) y México (+11,1%) . Frente a un grupo de países más amplio analizado por el organismo, la rentabilidad de los fondos de pensiones en Chile es la novena de mejor desempeño durante 2025, donde Malawi se ubicó en el primer lugar (+45,9%) y luego siguen Polonia, Hong Kong (+14,9%), Zambia (+12,6%), Namibia (+12,3%), Costa Rica, Israel y México. En el último lugar de la OCDE y el mundo está la rentabilidad del sistema de pensiones de Países Bajos durante 2025 , con un retroceso de 5,4%. Mientras que, en la medición en un promedio de 10 años , la rentabilidad de los fondos de pensiones de Chile es la décima de mejor entre los países de la OCDE (+2,4%) . Costa Rica (+6,3%) encabeza el listado y los peores desempeños de rentabilidad medidos por la OCDE son los sistemas de pensiones de Turquía y República Checa (-2,6%). A nivel general, l a OCDE destacó que las pensiones siguieron creciendo . Los activos de pensiones ascendían a US$78 billones en la zona de la OCDE, un 11,3 % más que a finales de 2024 y entre cuatro y cinco veces más que a principios de la década de 2000. “Pone de manifiesto cómo, en un período relativamente breve, ha crecido la importancia económica de los activos destinados a financiar las pensiones . Este crecimiento se ha visto impulsado por el aumento de las aportaciones, los rendimientos positivos de las inversiones y los desembolsos relativamente bajos en concepto de prestaciones por pensiones en numerosos países. Entre las razones del rendimiento en el año, la OCDE indicó que “el índice MSCI World subió alrededor de un 20 % en 2025, un rendimiento similar al de 2023 y 2024. Como consecuencia, en 2025 los gestores de fondos de pensiones de la mayoría de las jurisdicciones registraron una tasa de rentabilidad de las inversiones, una vez deducidos los gastos de inversión, superior a la media a largo plazo”. Sobre Chile, el informe también destacó la puesta en marcha de la reforma previsional y que no se han realizado nuevos retiros de dinero desde los fondos de pensiones. Más capitalización individual para 2026 A nivel general sobre las pensiones, la OCDE instó a que los gobiernos tienen que recurrir en mayor medida a capitalización individual para reforzar los ingresos para financiar la jubilación. La OCDE valora el ahorro para pensiones en cuentas individuales en el contexto de su crecimiento durante el último tiempo y su rol para “ complementar los sistemas tradicionales de reparto y reforzar la resiliencia de los sistemas de pensiones ”. Sin embargo, la OCDE también alertó que “es posible que las personas no estén ahorrando lo suficiente para garantizarse unos ingresos adecuados durante la jubilación” . “Actualmente, en casi todos los países de la OCDE existe un déficit de aportes para la jubilación, lo que significa que los trabajadores tendrán que complementar las pensiones de los sistemas obligatorios con aportes voluntarios para alcanzar sus objetivos de ingresos durante la jubilación”, agregó. En tanto, el secretario general de la OCDE, Mathias Cormann , dijo, en un comunicado, que “la adhesión automática a los planes de pensiones, las aportaciones que aumentan a medida que suben los salarios, unas estrategias de inversión mejor diseñadas y una gobernanza sólida pueden cambiar esta situación”. Según el informe, los gobiernos deberían velar por que el asesoramiento financiero esté debidamente regulado . Los requisitos de registro y cualificación, las normas sobre el deber de diligencia, las obligaciones de información y las restricciones aplicables a los sistemas de remuneración de los asesores financieros han contribuido a mejorar los resultados para las personas que reciben asesoramiento financiero. No obstante, para que estas medidas sean eficaces, es necesario que estén bien diseñadas, alerta la OCDE. De hecho, la OCDE cita un estudio sobre el caso de Chile . “Las personas que recibieron proyecciones personalizadas de sus futuras prestaciones de jubilación, así como proyecciones de la diferencia en las prestaciones resultante de tres posibles medidas para aumentarlas (aumentar las aportaciones obligatorias, aumentar las aportaciones voluntarias o retrasar la jubilación), incrementaron su ahorro voluntario en un 10 % de media durante los primeros ocho meses tras la intervención, en comparación con aquellas que solo recibieron información general”, dice la OCDE al mencionar una investigación publicada en The University of Chicago Press Books. Otro de los comentarios de la OCDE sobre las recomendaciones para el sistema de pensiones tiene que ver con que “una mayor armonización de los requisitos regulatorios ayudaría a los inversionistas de los sectores de las pensiones y los seguros a integrar, en sus procesos y decisiones de inversión, los riesgos que afectan a la sostenibilidad de sus carteras”. “Los requisitos de divulgación de información sobre sostenibilidad deberían fomentar la transparencia y la comparabilidad de la información que los inversionistas pueden utilizar para evaluar su exposición a los riesgos”, dijo la OCDE. Ante este contexto, la OCDE destacó como ejemplo a AFP Provida . En su estudio, el organismo internacional comentó cómo la firma ha integrado factores de sostenibilidad y riesgos climáticos en su estrategia de inversión. “Los gobiernos también deberían velar por que el tratamiento fiscal de los pagos derivados del fallecimiento no socave la función principal de los sistemas de pensiones de capitalización , que consiste en financiar los ingresos durante la jubilación. Los incentivos deberían animar a las personas a utilizar sus ahorros para financiar su jubilación, en lugar de transmitir su patrimonio con ventajas fiscales”, comenta también la OCDE. Mirada local Sobre el informe, la directora de Evidencia de Pivotes, Soledad Hormazábal, destacó que se refuerza la necesidad de que las personas puedan lograr el ahorro suficiente para sus pensiones. “Esto r efuerza la importancia de la reforma previsional de 2025 , que aumenta gradualmente las cotizaciones obligatorias y contempla mecanismos para mejorar la densidad de cotizaciones, como el seguro de lagunas previsionales. Lo que permitirá elevar las pensiones futuras”, dice la economista. Hormazábal también destaca que la OCDE “señala que la rentabilidad debe evaluarse siempre en relación con el riesgo asumido. Si bien el informe no hace referencia a la situación reciente de los fondos D y E , nos queda la lección de que tanto rentabilidad como riesgo son importantes”. En tanto, el economista sénior del Observatorio del Contexto Económico de la Universidad Diego Portales (OCEC-UDP), Miguel Lorca , resaltó que “Chile destacó por la rentabilidad de sus fondos en 2025, aunque las pérdidas de los fondos más conservadores durante 2026 evidencian los riesgos que enfrentan los afiliados, especialmente quienes están próximos a jubilar”. Por su parte, el exsuperintendente de Pensiones, Alejandro Ferreiro , resaltó el tema de la necesidad de una mayor contribución para alcanzar una tasa de sustitución del 70% y la dificultad de lograrlo. “En el caso de Chile aparecen gráficos que hablan de que se debería cotizar un 9% más de lo que se está haciendo hoy (...) E s un desafío que pocos países han logrado abordar, y que además para resolverlo se complica con la necesidad de hacer los mercados laborales más flexibles y menos onerosos , porque si aumentamos demasiado la tasa de contribución podemos aumentar el desempleo, la informalidad, y no vamos a resolver el problema de fondo. Lo anterior hará inevitable, tarde o temprano, aumentar la edad de jubilación de modo proporcional al aumento de las expectativas de vida”, dijo. Lorca también apuntó a una necesidad de “mejorar la formalidad laboral y la continuidad de los aportes, reducir las brechas de género y evitar que las mayores cotizaciones afecten el empleo y los salarios. La transición hacia los fondos generacionales también ofrece una oportunidad para mejorar la gestión de las inversiones y asegurar la protección del ahorro de quienes se acercan al retiro”.